2025，蔚来生死局

作者 | 沈天香

编辑 | 李国政

“随着销量增加、毛利率提升以及费用控制，我们有信心在今年第四季度实现盈利。”2025年3月21日，蔚来创始人、CEO李斌在2024年业绩电话会上说。

盈利是一个极具挑战性的目标。根据当天公布的财报数据，2024年，蔚来再次刷新亏损纪录——净亏损224亿元，同比扩大8.1%。

对比来看，初代造车新势力中，2024年理想汽车盈利80.5亿元，并且已经连续两年盈利；小鹏汽车亏损大幅收窄，从2023年同期的103.8亿元收窄至57.9亿元；零跑亏损28.2亿元，但已在第四季度实现利润转正，是第二家盈利的造车新势力。

蔚来巨亏，并非单纯因为销量。实际上，2024年它收获了史上最好的交付成绩——22.2万辆新车，同比增长38.7%。同时，其总营收为657.316亿元，同比增长18.2%。

几项数据透露了蔚来亏损的原因。

一是研发。虽然蔚来2024年的研发费用比2023年减少2.93%，但仍高达130.37亿元，为新势力中最高，如理想当年的研发投入是111亿元；小鹏64.6亿元；零跑最低，仅29亿元。

二是销售以及行政费用。2024年，蔚来行销费用上涨22.17%，为157.41亿元。官方称，该费用增长主要与新品牌、新产品相关的销售及营销活动增加，以及销售和服务网络扩张、相关人员成本增加有关。

三是投资收益减少。2024年，蔚来的利息及投资收入为8.5亿元，同比减少61%，但利息开支从上一年的4亿元增加至7.98亿元。其股权投资应占收入从2023年的6439万元，变成去年亏损5亿元。